前段时间，与一位在芯片行业做战略的朋友闲聊时，笔者抛出一个自己好奇了两三年时间的问题：前几年，明明是芯片制造端的产能跟不上，为什么芯片设计企业的估值蹭蹭蹭地往上涨？难道那些VC、PE都搞不清芯片设计和芯片制造的区别吗？

  他们不仅是分不清芯片设计和芯片制造，还搞不清芯片和互联网的区别——误以为芯片企业能像网络公司那样靠低价抢市场，然后“赢者通吃”。

  我又问：“您说的，就是之前投拉面，然后过来投芯片那帮VC吧？”朋友说：“是的，这些人进来之后，对芯片这个重资产、需要长期投入的产业缺乏最基本的敬畏之心。”

  在融资BP上，芯片公司对预期营收的估计，是以当前的芯片价格为依据来算的，但实际上，做出来以后如果在18 个月内卖不掉，价格就需要再降一半，毕竟，那摩尔定律在那摆着。卖不掉的话，过几年你就会发现，研发成本根本就摊不下去。

  甚至，小的芯片公司去找晶圆厂谈流片的时候，晶圆厂会说：你要找我生产没问题，但我这边产能不足，需要扩产；但扩产完后你又不要了咋办？所以，你必须跟我签个至少两年的供货协议，我才能给你排产。

  于是，芯片公司就跟晶圆厂签了两年的协议。签协议的时候，他们的芯片还没出来，所以，市场上芯片价格很高；但等到他们的芯片出来了，别人家的芯片也出来了，供给远大于需求，然后，价格就降下来了，并且，芯片也砸在手里卖不出去。

  此外，投资人疯狂给芯片公司砸钱，造成的另外一个后果是：使各芯片公司都缺乏一个完整的成建制的团队。

  芯片设计企业估值猛涨的时候，投资人不管三七二十一，只要你是个芯片公司，我就给你投钱。投资机构的热情，让芯片产业变得人心浮躁。

  有一些芯片公司，本来好不容易组建了一个成建制的团队，然后，里面有一两个技术大牛心里想：现在的融资环境这么好，我如果出去单干，肯定也能融到钱；哪怕是跟别人做合伙人，股份也要比在这里多得多，那我为何需要在你这里干呢？于是，技术大牛就跟资本勾搭上，过不了几天就自立门户了。

  另一方面，芯片工程师的薪资也被抬上去了，甚至被抬到了不合理的水平。我曾问一个芯片设计企业的老板：刚毕业的大学生，工资怎么开这么高，合适吗？他说：没办法，各家都是按这样的价格抢人，你开不到这个价，就招不到人。

  各家都靠涨工资来抢人，结果就是，各家的工程师都不够。工程师不够，那你的设计周期就会变得特别长。等你设计完了去晶圆厂下单的时候，发现前面还有好多家芯片设计企业在排队。

  等好不容易排到你的时候，芯片的售价已经降下来了，恶性循环就是这样形成的。

  但为了弄点钱给员工发工资，芯片设计企业不得不降价清库存。库存这东西，涨上来很容易，但要消化掉，非常难。

  有一些芯片工程师们在工资大涨后，买了更大的房子、生了二胎，现在，大环境变差了，他们中的许多人被裁员，但在重新找工作时又不能接受薪水的下降，所以，就只能继续在失业中煎熬了。

  现在回头看，两三年前投向芯片设计企业的钱有点泛滥，这样很不好。这就像是，地上只有一堆小苗，结果冲过来一滩洪水，然后，小苗就被冲没了。

  出现这些荒唐的现象，既跟投资机构习惯了“追热点”有关，也跟投资机构的利益分配机制引发投资经理们的“道德风险”有关。

  在大部分机构，投资经理的个人利益跟项目的存活率、可成长性并没有一点关系——他们根本不指望能拿到carry，而机构也不允许他们个人出资跟投。事实上，项目交割之后的“投成奖”，才是投资经理最关注的收入来源。

  对投资经理们来说，只要确保项目能尽快交割，他们就可以“落袋为安”了。项目投错了，钱都打水平了，遭受损失的也是LP，而不是投资经理自己；相反，投资经理很谨慎地做风险评估，为LP省了一笔钱，公司非但不会给他多发一分钱奖金，反而可能批评他“错过了XX赛道”。

  最后，朋友说，投资机构要避免投资经理们的道德风险，进而投出好项目，需要同时满足三个条件：

  1.鼓励投资经理跟投，让投资经理的利益跟机构的利益、LP的利益捆绑起来；

  3.LP对项目所处的行业周期有基本的了解，不会隔三差五拿“何时可以退出”这类问题向投资机构合伙人施压。

  朋友讲到这里的这里的时候，笔者非常共鸣：“对对对。并且，您刚提到的这三个条件，有一家专注于无人驾驶赛道的投资机构全部符合。”

  朋友惊问：“这个机构是哪家？” 随后，笔者发给了他一篇九章智驾在去年12月份写的文章的链接：“在别人恐惧时贪婪”，这支基金将在“无人驾驶寒冬”加大投资力度。

  作者：苏清涛*用户在盖世大V说社区发布的所有信息（包括但不限于文字、图片、音视频等）仅代表个人自己的观点，与盖世汽车无关。本文版权属于原本的作者享有；如需转载请联系原作者。

  将对无人驾驶行业的观察、对公司管理的反思与对人生的思考结合起来，给产业观察注入“鸡汤味”，给鸡汤文注入“无人驾驶味儿”。